生物技术公司的估值

医疗保健的商业模式

生物技术的平均投资期限为5-15年。 在此期间，公司经过开发首种药物的所有阶段，并在进入市场时有可持续的技术、监管和专利的优势。 这使您能够获得稳定的免受竞争的影响的最高现金流。

由于药物开发周期长，对生物技术公司进行评估需要使用更复杂的模型。 这是因为在药物开发阶段，公司尚未获得收入，现金流通常为负。 因此，根据生物技术公司当前的财务业绩，评估其是不正确的。

利用风险调整后的现金流量贴现法（rDCF）帮助您更准确地了解公司的价值，并看到价值的潜在增加。 (upside).

使用当前财务指标评估的方法（尤其是在药物开发阶段）来评估生物技术公司是不正确的。 但许多投资者需要帮助根据公司的未来现金流对其进行评估。 因此，生物技术项目的成本常常增加。

医疗商业模式和现金流

医疗和制药公司的投资期限较短，期限可能包括医疗机构、药房、工厂和仓库的创建和发展。 这个期限通常为1-5年。 对此，对于此类企业，更多的是采用财务指标的标准评估方法。

生物技术的商业模式和现金流

药物的开发和引进是一个漫长而昂贵的过程。一方面，监管部门有严格的规定，另一方面，在临床前检验和临床检验，企业支付评估新药的有效性和安全性的的必要的程序的大费用。

因此，在整个药物开发期间（5-15 年），生物技术公司通常需要获得多轮融资才能获得稳定的收入和利润。 此时，它们可能碰到损失、无法完成开发阶段和缺少资金的风险。 然而，成功之后，它们可以获得高收入并达到利润增长率。

值得注意的是，在药物开发阶段，生物技术公司的估值能大幅提升。 当公司与大型制药公司签订许可合同或共同开发合同时，就会发生这种情况。实际上，在此类交易中，一家大型制药公司获得开发权并同意支付许可证费用，从而确保未来的现金流。 随着现金流变得更加可预测和更容易评估，这增加生物技术公司的价值。

如何评估早期开发阶段的生物技术项目？

对早期生物技术的投资可以有利可图，但有开发成果无法进入市场的风险。 因此，生物技术公司的价值取决于降低风险的关键研发 (R&D) 步骤的进展。 临床前研究和临床研究的结果、列入临床指南、获得登记证书以及项目的其他成功均由投资者评估，并可能导致公司价值的修改。

每种药物是根据其适应症（即其治疗的疾病）及其市场潜力单独评估的。通过折现现金流量分析能够计算单个药物或药物组合的成本。

通过临床试验里程碑的平均成功概率。

在评估生物技术公司的价值时，值得考虑临床试验每个阶段的成功概率。为此，可根据项目每个阶段的成功概率调整预计现金流。

资料来源：Hay, Michael, et al. «Clinical development success rates for investigational drugs» Nature biotechnology 32.1 (2014): 40-51

评估不同研发阶段的生物技术公司价值的示例

根据下肢慢性缺血的指征，以涅奥瓦斯库尔根药物为例，开发价值的变化取决于研发阶段。

计算涅奥瓦斯库尔根药物治疗糖尿病足综合征评估的示例

这种疾病分类学的药物正处于临床试验的第二阶段。累计成功率和获得登记证的阿尔特根生物科技公司专家评估为56%。

根据目前的糖尿病足综合征适应症，计算药物的成本，考虑到通过第三阶段临床研究的风险并将药品的适应症列入登记证。

*rNPV — 修改後的 NPV（淨現值），每個現金流量根據其發生的估計機率進行調整